洛克希德・马丁 、雷神技术 、诺斯罗普・格鲁曼本周公布导弹销量大幅飙升 ，但投资者对企业未来大规模资本投入心存警惕
内容摘要
尽管全球地缘冲突刺激军备需求、美国军费预算创下新高 ，但军工企业股价普遍下跌 ，盈利前景也遭到投资者质疑。
按常理，眼下本应是军火制造商的黄金时期 。
中东战火持续数周 ，精密导弹与高端武器需求暴涨；特朗普政府正推动1.5 万亿美元创纪录军费预算 ，提前锁定未来数年弹药采购订单 。
需求高涨带动军工企业一季度业绩强劲。雷神技术 、诺斯罗普・格鲁曼 、波音等防务巨头本周营收数据亮眼 。
诺斯罗普・格鲁曼首席执行官凯西・沃登在周二分析师电话会议上表示：“伊朗冲突大幅加剧了全球防务紧迫感，我们的各类武器产品在全球范围内需求旺盛 。”
然而，部分企业盈利表现不及市场预期 ，难以打消投资者疑虑。
洛克希德・马丁受供应链瓶颈拖累利润；雷神技术股价承压 ，源于宏观经济整体担忧；与此同时，各大厂商都需要投入巨额资金扩建产线 ，长期成本压力凸显 。
自 2 月 28 日伊朗战事爆发以来 ，美国主要航空防务企业股价持续走低 。本周多家军工巨头集中披露财报，抛售行情进一步蔓延。
截至周四收盘 ，道琼斯美国航空航天与防务指数自美以开展打击行动以来累计下跌 10%；同期标普 500 指数涨幅约 3% ，两者走势明显分化。
去年地缘局势持续紧张期间，为美军供应炸弹、导弹 、军机的军工企业利润普遍走高 。但真正爆发大规模战争后 ，行业景气逻辑却发生反转 。
核心原因之一：投资者担忧 ，军工企业会将大量现金流投入竞标美军订单，而非分红回馈股东。
投行杰富瑞分析师希拉・卡亚奥格鲁指出：“想要兑现军备扩张带来的增长机遇 ，企业需要持续 、渐进的大额投入 。 ”
早在伊朗战争爆发前 ，高端导弹等武器订单就已持续走高，为军工行业提供支撑 。
俄乌战事拉动爱国者拦截导弹需求，用于拦截俄军导弹与无人机；去年以色列与伊朗为期 12 天的冲突 ，快速消耗美国防御导弹库存 ，迫使美军加速向厂商追加拦截器采购。
海量新增订单（部分高科技武器生产周期超两年），推动导弹业务全年销量大涨 ，并集中体现在各大企业上周发布的季度财报中 。
波音周三公布财报 ，亏损幅度小于市场预期 。管理层表示，导弹零部件产能提升 ，是其一季度最大亮点之一。
从营收规模来看 ，737 MAX 等商用客机仍是波音核心收入来源，但在 3 月所在财季 ，防务与航天板块成为波音利润最高的业务 。
同样 ，雷神技术旗下雷神部门受益于爱国者导弹、标准导弹热销，上季度营收同比增长 10% ，至 69 亿美元；
洛克希德・马丁截至 3 月 29 日的财季中 ，防御拦截弹与战术导弹业务营收增长 8%，达 36 亿美元 。
诺斯罗普・格鲁曼已将十余款导弹配套的战术固体火箭发动机产能翻倍。
即便导弹订单订单火爆，多数企业整体经营增长依旧乏力 。
洛克希德・马丁 F-16 战机、C-130 运输机交付延迟（部分源于供应链堵塞） ，严重拖累整体盈利 。高价军机销售在其营收中占比远高于导弹业务 ，负面影响更为突出。
市场普遍预期，军工企业还将持续加码投入：扩建导弹生产线 ，同时为美军量产战机 、直升机 、雷达等各类装备。
洛克希德今年 1 月签署七年协议 ，计划将爱国者导弹产能扩大两倍以上，并承诺在新订单落地前提前投入资金升级设备 。
诺斯罗普・格鲁曼计划追加 2 亿美元 ，扩产 B-21 隐形轰炸机 ，这笔资本开支或将压制企业短期利润 。
伊朗战争冲击民航行业，也为航空维修企业蒙上阴影。若航空公司大面积削减航班 ，维修保养收入将同步下滑 。
受航空煤油涨价影响 ，航司缩减航线、减少飞行时长，市场担忧雷神技术的航空发动机与零部件业务随之降温 ，未来飞机常规维保需求走弱 ，导致其股价大跌 。
除此之外，市场还在质疑：美国国会是否愿意进一步扩大财政赤字，持续大幅增加国防开支。
研究机构卡普斯顿防务分析师王迈克尔表示：“今年国会在军费法案审批上存在明显观望与质疑情绪 。 ”
战机 、大型舰船等超大型预算项目虽有望获得拨款增加 ，但增长幅度十分有限 。
